美国第二大崩盘银行未来何去何从？

硅谷银行暴雷引发的恐慌仍在持续，事件发酵后金融股遭大量抛售的情况已蔓延至欧洲、日本、澳大利亚等地，与此同时，美国2年期国债收益率昨日暴跌61个基点，创下1980年代初期沃尔克担任美联储主席时代以来的最大下跌。

美联邦政府紧急“兜底”，难平储户恐慌，硅谷银行高管遭诉讼

为阻止“多米诺效应”进一步扩散，美联邦政府已紧急出手宣布为硅谷银行“兜底”。3月12日美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司（FDIC）发布联合声明，宣布将向硅谷银行“全部储户”提供“完全保护”， 与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。

美联储主席鲍威尔表示，将围绕这一事件迅速、深入展开硅谷银行的监管调查，调查结果预计将于5月1日发布。然而，此举仍无法平息恐慌情绪，在恢复开门后，当地时间3月13日一早，硅谷银行各营业点前排满了来取款的客户。

值得注意的是，联合声明的“完全保护”范畴并不包括银行股东和一些无担保债务持有人，此外，高级管理层也遭到撤职。而硅谷银行首席执行官格雷格•贝克尔和首席财务官丹尼尔•贝克也被股东提出集体诉讼，指责他们“隐瞒利率上升将使硅谷银行‘特别容易‘受到挤兑影响的事实”。

MBS负凸性雪上加霜，资产、负债端双双承压

有市场人士表示，此次硅谷银行受到的挤兑影响，让人联想起去年年末的银行理财“赎回潮”，二者有相似之处。去年年末的资金利率上行，对应到美联储的短端加息，而遭到大量赎回的银行理财在本次事件中则替换为了银行。

也有业内人士指出，美联储自2022年3月以来的加息力度是40年来罕见的，由于加息时间长且力度大，银行负债端的成本也随利率增加而出现大幅上升。联储加息导致国债与MBS价格大幅贬值，资产端大量持有的MBS也使硅谷银行的情况雪上加霜。

上周三，硅谷银行宣布计划出售规模约210亿美元的国债和MBS，本次提前抛售将导致其亏损18亿美元，这样反常的举动引起市场高度警惕，一众猜测硅谷银行负债端已出现问题，但从资产端数据来看，硅谷银行同样受挫严重。

据泽平宏观统计，2019年第四季度至2022年第二季度，硅谷银行资产端增长了1400亿美元；其中55%配置了MBS，7%配置在美国国债上，而现金及等价物仅6%。而截至2022年底，硅谷的HTM资产（持有到期资产，主要是MBS）的久期延长至6.2年，同时持有的AFS资产（可供出售资产，此处指国债）录得约25.03亿美元的未实现亏损（URL）。

若计算其HTM资产浮亏，则硅谷银行在2022年底已经技术性破产，其175亿美元的未实现损失已经超过了其153.9亿美元的资本权益。

需要注意的是，相较债券的正凸性“涨多跌少”，MBS的特点为呈现负凸性“跌多涨少”。由于MBS具有“过手摊还”的属性，因此更容易受到提前偿还的影响，使MBS得久期和负凸性特征变化更加明显。另外，MBS的原始债务人在利率降低时可以选择提前偿还债务并且几乎没有惩罚。

在利率下降时，由于提前偿还概率增大，MBS资产将无法全面享受资产价格上升的溢价。反之，当收益率短时间内大幅上行时，却需要承担更多资产价格下降的损失，基础资产中抵押贷款的还款节奏便会被拉长，利率上行提前偿还贷款变得不合算，贷款人倾向于延迟还款，从而导致久期变动速度加快。因此，对于MBS的持有人硅谷银行来说，高持有量则引发了一场灾难。

系美国历史上第二大崩盘银行，未来何去何从

美国历史上另一家大型储蓄银行的倒闭事件发生在2008年次贷危机。据了解，总部位于西雅图的“华盛顿互惠银行”，曾是美国最大的储蓄银行，拥有3070亿美元资产和1880亿美元存款。

2008年第二季度，华盛顿互惠银行出现历史上最大季度亏损额，损失30亿美元，后因不堪次贷危机重负，2008年9月25日，美国联邦监管机构宣布接手华盛顿互惠银行，最终，以摩根大通19亿美元的价格买下华盛顿互惠银行大部分资产告终。

Kirsten Grind曾出版《迷失的银行》讲述华盛顿互惠银行破产事件，他表示，最好是通过收购来挽救一家破产银行和对整个系统的信心，但就硅谷银行来说，目前还不清楚到底会发生什么。

也有市场观点认为，目前摆在硅谷银行面前有两条路，除收购外，另一条路则是与监管部门商谈“救助兜底”。需要注意的是，美国银行长尾效应明显，在超4000家银行中约96%均为小银行体系，硅谷银行这只“黑天鹅”或为小银行体系带来不小冲击。

目前，美国联邦存款保险公司（FDIC）计划对硅谷银行举行第二次拍卖。此外，据知情人士透露，阿波罗全球管理公司表示有意收购硅谷银行持有的贷款，截至2022年12月31日，硅谷银行拥有736亿美元贷款，但无法确定阿波罗有意购买的规模。