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帐篷卖不动了。
牧高笛2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会于近期举行。这家曾凭借露营风口一路高歌，3年盈利增长超两倍的明星企业，在2025年交出上市以来首份亏损年报，一季度虽有盈利但同比仍然下滑。
而梳理A股户外品牌上市企业财报，多家企业业绩承压，尤其是户外装备类产品增长势能不足。
露营经济已经不香了吗？
“帐篷茅”首迎年度亏损
牧高笛毫无疑问曾经是露营经济爆发的大赢家，公司主营户外装备及户外服饰，帐篷为其主营产品之一。资料显示，2020-2022年，国内露营从小众爱好走向全民热潮，其间公司营收从不足5亿元飙升至14.56亿元，归属净利润则由4079万增至1.41亿元，盈利增速更胜营收规模增长。高速增长的业绩为之赢得了“帐篷茅”的称号。
然而风潮退去的速度出人意料。2023年开始，牧高笛公司营收仅微增1.4%，疲态初显,此后两年营收一路下滑。2025年，公司全年实现营收10.12亿元，同比下滑22.40%；归属于上市公司股东的净利润为-3418.84万元，扣除非经常性损益后净利润-4515.30万元，上市以来首次陷入年度亏损困境；占公司总收入比重接近九成的帐篷及装备实现收入8.94亿元，同比下滑了23.35%。
进入2026年一季度，其下滑趋势并未得到遏止。该季度实现营业收入2.68亿元，同比下滑19.80%；归母净利润2047.11万元，同比下滑33.30%。
业绩迅速变脸，原因何在？在业绩说明会上，牧高笛表示，2025年业绩下滑主要原因系业务受市场环境影响，销售不及预期；销售结构调整，企业端客户销售占比减少，同时公司积极拓展终端消费者市场和跨境业务，导致销售费用增加。
帐篷作为其主营产品，近年销量在波动中下行，2022年高峰期一年可卖出255万个，2025年减少至192万个。公司存货周转效率自2022年以来，连续3年持续下滑，2025年已降至1.38，存货周转天数约261天，也就说平均卖出一顶帐篷要等近9个月。
露营企业集体承压
实际上，牧高笛业绩变化在一定程度上反映了露营装备行业的整体遭遇。
作为户外行业龙头，探路者目前推进“户外+芯片“双主业发展格局，2025年其占总营收八成以上的户外业务，实现营收11.51亿元，同比减少了15.96%，业绩承压明显。细分产品类别来看，其中户外装备产品营收同比下滑达到了29.09%，下滑幅度高于户外服装和鞋品。当年公司门店数量净减少了61家。
三夫户外2025年实现扭亏，营收9.56亿元，同比增长19.41%，归母净利润5335.12万元，同比增长348.12%。但从营收结构看，公司利润贡献主要来自于服装、鞋袜类产品，户外装备类产品收入占总营收不足10%。从销售情况来看，与上年同期相比，其装备类产品销量减少了17.37%，而库存量增加了10.44%。
浙江自然2025年实现收入10.24亿元，同比增长2.11%，归母净利润1.91亿元，同比增长3.39%，但扣非净利润为1.43元，同比下滑16.45%，这意味着其主营业务的赚钱能力明显减弱。
行业迎来“存量消化”
品牌企业户外装备集体增长乏力，是露营经济已经不香了吗？这似乎很难说得过去。城市里露营风咖啡门店、周末快闪的后备箱露营市集到处可见；假期城市公园里草坪帐篷密集，山野湖畔的精致营地如雨后春笋……一切显示露营消费活力持续释放。
据央视财经报道，体验消费正成为新型消费的主引擎，露营成为其中一种主要休闲方式。2026年中国露营经济核心市场规模预计达2919.5亿元，带动上下游市场规模达1.62万亿元。
露营风潮未褪，露营装备却卖不动了？对此，辰咨询品牌顾问黄锐在接受记者采访时表示，在户外用品中，帐篷、露营车等装备都属于不易损耗产品，消费者购买频次不会太高。这意味着，在“露营风”已经吹了好几年之后，终端需求已经明显下降。企业只能选择加速去库存，降低滞销风险，利润承压明显。
牧高笛也在财报中直言，中国户外用品行业步入深度调整期，户外市场由“增量抢购”转向“存量消化”，露营帐篷等品类需求回落。
但是行业竞争仍在强化，探路者在年报中表示，当前户外用品市场竞争格局呈现金字塔式分层。顶级市场由掌握核心技术壁垒的国际专业品牌主导，中高端市场聚焦功能与性价比平衡，而入门级大众市场则因大量新兴企业涌入而竞争日趋饱和。
企查查的数据支撑了这一观点，截至2026年4月16日，国内现存露营相关企业达28万家，其中2025年全年注册6.66万家，2026年至今已新增1.61万家。
赛道仍热竞争升级
尽管头部企业业绩承压、行业竞争加剧，但多方观点仍一致认为，户外露营还是高增长赛道。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，露营这种休闲模式已从短期流量热点转向长期生活方式，随着国民收入水平持续提升和休闲时间的逐步增加，露营市场的渗透率还有较大提升空间。这为产业链上企业发展带来多维度机遇，包括直接的产品需求增长，产品升级带来的溢价空间，以及企业业务边界拓展等。
不过，也这意味着对赛道内企业有了更高要求。黄锐认为，当下企业竞争维度已从原先的产品品类、门店布局的角逐，升级至产品性能、质价比、品牌文化、渠道创新，甚至与用户情感链接的全方位比拼。
艾媒咨询发布的《2025年中国运动户外市场消费行为调查数据》称，运动鞋服规模的高速扩张与露营经济的快速崛起，不仅共同拉动了产业链需求，也推动市场向专业化、场景化纵深发展。露营等生活方式的普及将进一步拓展市场边界，催生“户外+文旅”等新业态。
