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摘要：
7月12日水利部将水旱灾害防御Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级，意味着目前防汛形势依然严峻，洪灾影响范围正在进一步扩大。根据中央气象台消息，7月强降雨将延续至21日，那么这次洪汛威胁或将延续到7月下旬。
国家统计局今日公布数据显示，中国二季度GDP同比增3.2%，中国经济持续复苏。近期洪涝灾害对于经济恢复会产生新的冲击吗？
洪汛导致农业生产受灾，蔬菜瓜果价格明显上涨，叠加非洲猪瘟反弹，近期食品价格明显上涨，或将推升CPI小幅反弹。参照1998年洪灾期间，食品价格也曾短期快速上涨，但是在洪灾之后的2个月后快速回落，所以当前食品涨价也有望在洪汛之后的2-3个月得以缓解。洪汛对于工业生产以及终端消费市场影响有限，商品房销售市场以及汽车市场均呈现持续向好的趋势。
短期来讲，洪汛灾害并不会改变当前货币政策的基调。首先食品价格上涨，会导致CPI短期有所反弹，但是考虑到经济恢复的需要，央行并不会据此收紧货币政策。其次也不会大幅宽松刺激经济，因为洪灾对于经济影响是局部的、有限的，而且过度宽松可能会引发资产泡沫。我们认为，央行可能会综合考量洪灾影响，更多是结构性的精准支持灾区企业生产经营。
一、防洪防汛形势依然严峻
（一）本次降雨规模或已超过1998年洪灾时期
我国南方地区6月以来持续的强降雨，强度和规模可能已经超过1998年洪灾时期。以鄱阳湖标志性水文站星子站记录为例，1998年洪水水位为22.52米，7月12日，湖水就已漫过这一标记，这标志着我国最大淡水湖水位突破有水文纪录以来的历史极值。
其次与1998年洪水相比，今年6月至7月这次强降雨有持续时间长、影响范围广的特征。从区域上来看，1998年暴雨过程覆盖长江以南大部分地区，超过250毫米区域集中在江南北部及广西东部等地。而今年暴雨过程位置偏北，集中在江淮、江汉东部、江南大部及重庆、贵州等地，超过250毫米区域集中在湖南西北部、湖北东南部、江西北部、安徽西南部、福建西部等地。
（二）防洪防汛形势严峻，影响范围正在扩大
中央气象台数据显示，6月1日至7月12日，长江中下游地区出现了6次强降雨过程，长江流域平均降水量403毫米，较常年同期多49%，为1961年以来同期第一位。由于本次较长时间的强降雨，导致长江流域及鄱阳湖、洞庭湖等地出现较重汛情，多地遭受洪涝灾害。7月12日水利部将水旱灾害防御Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级，意味着目前防汛形势依然严峻，洪涝灾害影响范围正在进一步扩大。
图表1:7月以来，中央部委以及部分省市发布的防汛预警内容
：水利部公告，海银研究院
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（三）洪汛威胁或将持续至7月中下旬
根据中央气象台消息，7月14日至16日，长江流域仍将有大范围强降雨。四川盆地东北部和南部、重庆北部、陕西东南部、湖北东北部、河南东南部、安徽中南部、江苏南部、上海、浙江北部等地的部分地区累计降雨量有100~180毫米，局地可达200~300毫米。由于7月中旬强降雨仍将持续，防洪防汛压力仍大。水利部预计，长江中下游干流汉口以下江段及鄱阳湖水位仍将持续上涨，鄱阳湖将超过保证水位；太湖水位将持续上涨，可能超过保证水位；长江上游及淮河水系将出现明显洪水过程，其中淮河上游干流水位可能接近警戒，淮南山区史灌河、淠河可能超警，四川、重庆、湖北、河南、安徽、江苏、浙江等省暴雨区内部分中小河流可能发生较大洪水。
17日至21日，主雨带东段有所北抬，西段仍维持在四川盆地东部和湖北一带。意味着长江中上游降雨将维持到7月中下旬，那么这次洪汛威胁或将延续到7月下旬。
图2：这一轮强降雨将延续至7月21日
：中国气象局，海银研究院
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二、二季度GDP增速重新转正，经济持续恢复
二季度GDP同比增3.2%，前值下降6.8%，环比增长11.5%。我国是最早走出新冠疫情的国家，社会经济生活持续恢复，二季度经济增长开始由负转正，意味着经济增长重回增长轨道。其中，全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，社会消费品零售总额同比下降3.9%，货物进出口总额同比下降0.2%。上半年，全国固定资产投资同比下降3.1%，分领域看，基础设施投资下降2.7%，制造业投资下降11.7%，房地产开发投资增长1.9%。消费、投资以及进出口等经济指标下降幅度持续收窄，规模以上工业增加值、房地产开发投资、第三产业增加值开始小幅正增长，经济恢复保持良好势头。
三、本次洪汛对经济有哪些影响？
（一）洪涝灾害对居民生命、财产造成极大损失
根据人民网消息，截至7月12日12时，今年以来洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南等27省（区、市）3789万人次受灾，141人死亡失踪，224.6万人次紧急转移安置，125.8万人次需紧急生活救助；2.8万间房屋倒塌；农作物受灾面积3532千公顷；直接经济损失822.3亿元。
（二）洪涝灾害导致农产品生产受损短期推升食品价格
受洪汛影响农作物大面积受灾，蔬菜价格明显上涨。其次由于非洲猪瘟疫情反弹，生猪养殖可能面临二次冲击。近几周，蔬菜价格和猪肉价格环比涨幅接近2%，或将推升CPI小幅反弹。
参照1998年洪灾期间，食品价格也曾短期快速上涨，但是在洪灾之后的2个月后快速回落，所以当前食品涨价也有望在洪汛之后的2-3个月得以缓解。
图3：6大发电集团日均耗煤量保持较高位置
：Wind，海银研究院
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图 4 ：1998年洪灾期间食品价格也曾短暂上涨
：Wind，海银研究院
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（三）灾后重建，或将拉动基建投资
回顾1998年洪灾之后，水利管理相关的固定资产增速达到了60%，拉动全年基建投资超20%的高增速。7月8日，国务院第100次常务会议听取了国家发改委关于今年及后续150项重大水利工程建设安排的汇报，指出重大水利工程是“两新一重”建设的重要内容，要抓紧推进建设，促进扩大有效投资，增强防御水旱灾害能力。这些工程实施之后，预计可以新增防洪库容约90亿立方米，治理河道长度大约是2950公里，新增灌溉面积大约是2800万亩，增加年供水能力约420亿立方米。工程匡算总投资大致是1.29万亿元，能够带动直接和间接投资是6.6万亿元，年均新增就业岗位80万个，对扩大内需、拉动经济增长将产生积极的作用。
图表5：1998年洪灾之后水利管理相关投资明显回升
：Wind，海银研究院
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（四）但是不会阻碍经济恢复的步伐
根据Wind数据，上周6大发电集团日均耗煤量为62.3万吨/日，同比增长1.7%。重点企业粗钢日均产量214.2万吨/天，明显高于去年同期202.6万吨/天。从生产端来看，洪涝灾害暂时没有对工业生产产生太明显的影响，经济仍然处于加速恢复阶段。
图表：6大发电集团日均耗煤量保持较高位置
：Wind，海银研究院
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图7：重点企业粗钢日均产量继续回升
：Wind，海银研究院
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根据Wind数据，上周30大中城市商品房成交3.87万套，412.1万平方面，比去年同期多卖1663套，23.26万平方米。6 月汽车销售230.0 万辆，环比+4.8%，同比+11.6%。汽车消费以及房地产销售均保持较高的增速，表明目前居民消费信心正在逐步回升，洪汛灾害对于终端需求的负面影响也并不明显。
图8：7月我国商品房销售市场持续回暖
：Wind，海银研究院
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图9：6月我国汽车销售同比增长11.6%
：Wind，海银研究院
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洪汛不会改变当前货币政策的基调
央行二季度货币政策委员会议之后，货币政策明显出现了小幅调整。虽然宽松的基调没有改变，但是宽松的力度明显有所减弱。上周央行暂停逆回购，公开市场操作货币净回笼超6000亿元。最新的SHIBOR隔夜利率为2.128%，较之前明显回升。
短期来讲，洪汛灾害并不会改变当前货币政策的基调。首先食品价格上涨，会导致CPI短期有所反弹，但是考虑到经济恢复的需要，央行并不会据此收紧货币政策。其次也不会大幅宽松刺激经济，因为洪灾对于经济影响是局部的、有限的，而且过度宽松可能会引发资产泡沫。我们认为，央行可能会综合考量洪灾影响，更多是结构性的精准支持灾区企业生产经营。
图 10 最新shibor利率明显回升
图 11：我国1年期国债收益率、10年期国债收益率保持稳定
当然灾后重建，财政政策也会对灾区有所作为。截止到7月13日，财政部已经下达7.29亿就在资金。7月12日，习近平主席就要求，各地要精心谋划灾后重建，尽快恢复生产生活秩序，做好困难群众的帮扶救助，防止因灾致贫返贫。所以财政部或将根据受灾评估情况，继续追加救灾资金，加大对于保障民生、防汛防灾水利建设的支持力度。
