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2020年11月18日，知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）在社交媒体上公开表示，正在做空美股上市公司欢聚时代，声称欢聚直播业务90%收入为假，欢聚时代的海外版本Bigo Live 80%收入造假。
做空报告发布后，欢聚时代股价下跌23.37%，当日市值蒸发18亿美元（约合118亿元人民币）。
质疑欢聚时代直播生态造假
报告中，浑水声称，欢聚时代的生态造假，主要反映在三大方面。
其一，质疑欢聚的虚拟礼物50%来自于公司自己的服务器，另外40%来自外部机器人或者主播自己“内循环”。
其二，质疑由于虚拟礼物造假，头部主播收入不如外界想象得高。做空报告中称，调查者曾经造访欢聚丹东办公室。该办公室负责人举例称，网红崔阿扎未来两年实际收入为月工资15-20万人民币，这和外界预估的1500万元的礼物分成相差数倍。
其三，质疑管理主播的公会也参与造假。根据对比欢聚时代的财报和五大公会的企业征信报告，浑水质疑，2018年这些公会的收入不到欢聚时代公布的15%。
浑水称，欢聚的公会参与造假，并对比财报中的公会收入和企业征信报告中的收入。来源：浑水报告
除了欢聚时代的国内业务之外，浑水还质疑海外业务水分大。浑水举例称，海外站最受欢迎的网红RCT_Khan大多数时间都在直播办公桌前翻看文件，并没有任何娱乐表现，但是还是会接收到源源不断的打赏“金豆”。
网红RCT_Khan获得欢聚海外直播平台Bigo Live的最受欢迎主播
浑水称，RCT_Khan的直播间内容大多数时间都在直播办公桌前翻看文件，并没有任何娱乐表现，但是还是会接收到源源不断的打赏“金豆” ，来源:浑水报告
浑水报告称，截至今年3月底，RCT_Khan的金豆数达到5150万个，如果属实，相当于月工资5万美元（约32万元人民币）。浑水同时指称，RCT_Khan的头号打赏人之一实为他自己，甚至连头像图片都一样。
质疑百度或重蹈惠普覆辙
此次浑水做空欢聚的时间，恰逢百度刚刚宣布和欢聚集团签署约束性协议。协议称，将全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。
浑水创始人布洛克接受采访时，将百度对欢聚的收购，类比惠普曾经对软件公司Autonomy的收购。2011年，惠普 (Hewlett-Packard)以大约110亿美元（约合720亿元人民币）买下英国软件公司Autonomy。
外界曾以为，惠普在PC和打印机核心业务遭到挑战时，找到了投资未来大数据领域的法门。但2012年，随着Autonomy财务造假逐渐披露，惠普资产减计高达88亿美元，令人咋舌。
百度股价当日下跌1.29%。
浑水并非百发百中 曾发布瑞幸做空报告
浑水以在2010年做空一系列中概股闻名。2011年，浑水做空在加拿大上市的中国公司嘉汉林业，报告问世当天，嘉汉林业股价下跌64%，公司市值在两个交易日中蒸发了32.5亿美元。
2016年年底，浑水转战港股，发布做空东北上市公司辉山乳业报告，称后者为骗子，一文不值。虽然做空当天，辉山乳业股价仅小幅下跌2.1%，此后股价一度回归平稳，但次年辉山乳业大股东挪用资金、陷入债务危机、股权质押被机构强行平仓的消息四起。2017年，辉山曾在一天内跳水式暴跌85%，后在2019年黯然退市。
浑水也并非百发百中。此前浑水在2011年做空中国芯片制造商展讯通信，尽管公司股价当日下跌超过最多3成，但后期跌幅大有收窄。针对浑水做空，展讯发布澄清消息，股价随后反弹，上涨超过3成。
今年年初，浑水转发匿名的瑞幸做空报告，暗示该报告并非基于浑水自身的调查。而此次发布欢聚做空报告时,为浑水署名。
在美国资本市场，做空行为常见。苹果、微软、IBM等知名企业也曾被发布过做空报告。如果以造谣等形式恶意做空，还要承担严重的法律后果。做空机构与上市公司之间，形成了一种动态平衡。
