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格林美（002340.SZ）日前发布2019半年度报告，上半年公司营收62.04亿，归母净利润4.14亿， 经营性现金净流入1.17亿 。
2018年9月，公司非公开发行股份3.36亿股，募资18.36亿用于扩产及补充流动资金。2019年9月16日，这3.36亿限售股将解禁，以8月26日公司4.44元/股的收盘价计算，定增参与方合计账面浮亏约3.4亿元。
2019年3月，公司再次发布2019年非公开发行股票预案，拟募资不超过30亿元，用于扩产及补充流动资金。8月16日，此次定增申请获证监会审核通过。
作为A股三元前驱体行业的头部企业之一，格林美的成色如何？
前次定增股份即将解禁，参与方陷入浮亏
2017年9月，格林美公告拟非公开发行股份募资不超过约29.51亿元，用于投资动力电池产业链项目及补充流动资金。此次定增最终于2018年9月实施。
根据发公开发行股票发行情况报告暨上市公告书，公司最终发行股份约3.36亿股，发行价格约5.46元/股，募资总额约18.36亿元。由于实际募集资金净额少于募投项目的总投资额，公司对项目拟投入金额做出调整，拟将14.73亿用于动力电池产业链项目，另外约3.68亿用于补充流动资金。具体情况如下：
这次定增公司最终有4名发行对象以现金参与认购。最终确定的发行对象及其获配情况如下：
中国对外经济贸易信托有限公司和财通基金管理有限公司2家机构参与此次定增。其中，中国对外经济贸易信托有限公司获配约1.35亿股，金额约7.37亿元；财通基金管理有限公司获配7069.6万股，金额约3.86亿。
2019年9月16日，上述3.36亿定增配售股份即将解禁，数量约占公司解禁后流通股的8.15%，总股本的8.1%。
若以8月26日公司4.44元/股的收盘价计算，参与公司前次定增的机构及个人合计已浮亏约3.43亿元。其中，中国对外经济贸易信托有限公司浮亏约1.38亿，财通基金管理有限公司浮亏约7210.99万。
根据公告，截止2019年6月末，公司累计已投入募集资金总额约17.55亿元。循环再造动力三元材料用前驱体原料和循环再造动力电池用三元材料项目投资进度分别约100.12%和79.06%，仍处于建设期，尚未开始贡献效益。
上半年营收同比下滑11.7%
格林美的业务主要包括废旧电池回收与动力电池材料制造、钴镍钨回收与硬质合金制造、再生资源及环境治理等板块。
2019上半年，公司营收62.04亿，同比下滑11.7%；归母净利润4.14亿，同比微增0.58%。根据财报，公司表示上半年营收下滑的主要原因系电池材料板块及钴镍钨板块主要产品价格降低。
报告期内，经营性现金净流入1.17亿，较上年同期减少约3.05亿，主要系“期内电子废弃物拆解基金补贴回款减少”所致。
尽管通过定增募集资金之后公司的资产负债率有所降低，但仍然处于相对高位。截止2019年6月末，公司资产负债率接近60%。
由于有息负债较高，公司的财务费用亦维持在较高水平，在一定程度上吞噬了报表利润。报告期内公司发生财务费用约2.97亿，其中利息费用约2.93亿，约达同期净利润的68%。
公司面临的流动风险值得关注。截止2019年6月末，公司账面的货币资金约31.27亿，其中约6.85亿因信用证、应付票据保证金而受限，账面短期借款及一年内到期的非流动负债合计约79.02亿。
中报显示截止报告期末公司实际担保总额约60.08亿，在公司净资产中的占比为59.34%，主要系对子公司的连带责任担保。
30亿定增获批，募投项目行业竞争激烈
2019年3月底，公司发布2019年非公开发行股票预案，拟募资不超过30亿元，其中约21.58亿计划用于动力电池包及三元动力电池产业链项目，其余约8.42亿用于补充流动资金。目前，此次定增已于8月16日获证监会审核通过。
公司表示此次定增有助于扩大三元电池前驱体及三元正极材料的产能，降低公司资产负债率、优化资本结构，增强公司的抗风险能力和盈利能力。
值得注意的是，此次募投项目主要是围绕公司电池原料与电池材料业务进行的扩产。然而，新能源行业本身面临着成本下降的大趋势，随着新能源汽车产业链的日趋成熟，行业竞争也日益加剧。2019半年报中，公司表示电池原料与材料业务板块主要产品的价格已经出现了下降。
另外，公司对相关产品未来的销量增长也做出了风险提示。
这种情况下，此次的募投扩产能否有效提高公司经营业绩，还需持续关注。
最近几年，格林美又先后实施了3次定增，合计募资总额约70亿元。
综合考虑当前的市场状况、公司前期募投项目进展情况，新一轮30亿再融资，市场是否还会买账？（GCH）
本文作者：面包财经
