风险平价：寻找“高性价比”的配置

既然股债组合就是一个具备负相关性的资产配置组合，那么理想的股债比例是多少？

你可能听说过一个常用的方法叫“六四配置”，即用60%的资金配置股票，剩余40%的资金配置债券。这种方法目的在于当股票暴跌时，固定收益产品的票息收入和价差收入能够缓冲损失。

这种经典的资产配置策略着眼于给不同资产各配了“多少钱”。虽然股票只占60%的资金量，但因为其风险远高于债券，实际上可能对组合贡献超过80%的风险。这样的配置看似分散了资产类别，但实际上风险仍聚集在股票这一类资产上。

针对这个问题，风险平价的方法给出了回答：着眼于给不同资产各配置了“多少风险”。

所谓风险平价，是寻找一种资产分配比例，使得各类资产对组合的风险贡献都相同。

这种方法能够更加科学地指导我们进行资产配置：对于那些波动较大的高风险资产如股票，我们给予较低的配置权重；对于那些波动小的低风险资产如国债，我们给予较高的配置权重，力求实现不同资产对组合贡献的风险权重基本相同。

这样能够让整体组合的波动减小，实现风险的分散化，投资体验有望得到改善，“性价比”也就更高了。

当然，资产配置并非一劳永逸，设好初始条件就能躺平不管，想要真正实现风险平价，还需做好“再平衡”。

实际市场中各类资产涨跌不一，随着行情变化，组合中各资产比例也会偏离初始设定，所以要做再平衡——卖出近期涨势较好的资产，买入近期处于低位的资产重新平衡仓位。

发现了吗，再平衡的好处在于：强制“低买高卖”，避免投资过度集中在某一类资产。